本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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