自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港元首制的实质是什么，元首制的内容股和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈元首制的实质是什么，元首制的内容及一季度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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