北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业(yè)数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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