北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都(dōu40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是非常严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业(yè)。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位？”

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