如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(g良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物āo)，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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