昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或(huò)周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若(ruò)源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货(huò)币(bì)政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季(jì)度(dù)经济(jì)预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能(néng)实现的程度也(yě)都存在(zài)不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能(néng)源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到公安协警工资多少，公安协警怎么样验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方(fāng)式(shì)收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产(c公安协警工资多少，公安协警怎么样hǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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