金融界5月16日消息 国(guó)新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国民经(jīng)济运行情(qíng)况新闻(wén)发(fā)布(bù)会。现(xiàn)场有记者提问(wèn)，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问(wèn)原因有哪些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发(fā)言人(rén)、国民经(jīng)济综合(hé)统计司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低(dī)位运行主要(yào)是阶段(duàn)性的，当前中国经济不(bù)存(cún)在通缩，总的(de)来(lái)看，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通(tōng)缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回(huí)落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性(xìng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格的(de)回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场(chǎng)价格(gé)有所回落。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉(ròu)消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也(yě)带动了食品价格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能源(yuán)价格总体(tǐ)上趋(qū)于回落，对国(guó)内(nèi)居民消费汽柴油价格(gé)输出型影响显现(xiàn)，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分(fēn)耐用消费(fèi)品降价促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六B的排(pái)放标准(zhǔn)在今年7月(yuè)份切换，车企(qǐ)降(jiàng)价促销力度加(jiā)大，带动(dòng)了价格的下(xià)行。我们看到(dào)，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到上涨周期(qī)等因素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些因素共同(tóng)影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受(shòu)到(dào)短(duǎn)期因素影响，往往波动(dòng)会比较大，看价(jià)格总体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要看核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来(lái)看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同(tóng)，总体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重要(yào)的(de)原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏(piān)低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随(suí)着经(jīng)济(jì)社会(huì)恢(huī)复常态化运(yùn)行，服(fú)务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来(lái)随着(zhe)服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大(dà)宗商品价格(gé)与国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来受到世界经济(jì)恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低(dī)、国内石油、有(yǒu)色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化(huà)学(xué)原料(liào)和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市场需(xū)求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后(hòu)，部(bù)分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下(xià)降。比如煤炭产能(néng)继续释(shì)放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求(qiú)季节(jié)性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月(yuè)份上(shàng)年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下(xià)拉影响(xiǎng)扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况(kuàng)来看，国际输(shū)入性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，部(bù)分工业品价格短(duǎn)期下行情况(kuàng)还(hái)会延续。但是随着国(guó)内(nèi)经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布(bù)的一季(jì)度(dù)货(huò)币政策报告也提及通缩。报(bào)告提(tí)到，我(wǒ)国通胀水平处于(yú)温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回落(luò)，主要与供需恢复时(shí)间差(chà)和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)开(kāi)局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区(qū)间(jiān)。

　　总的(de)看，若(ruò)经济保持(chí)正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上(shàng)有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生(shēng)产(chǎn)分(fēn)项保(bǎo)持在(zài)较高景气区(qū)间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢(màn)。实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费等(děng)环节(jié)本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化(huà)、收入(rù)预期不稳等制约(yuē)，特(tè)别是汽(qì)车、家装等大宗(zōng)消费需(xū)求(qiú)偏(piān)弱(ruò)。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一(yī)定程度(dù)影响(xiǎng)当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价(jià)一(yī)度逼近140美(měi)元大(dà)关，今年以来(lái)已回(huí)落至80美(měi)元附(fù)近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料和(hé)居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增速(sù)走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今(jīn)年也(yě)存在高基(jī)数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显基数效(xiào)应(yīng)，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下(xià)今(jīn)年(nián)二季(jì)度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高(gāo)基数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶(jiē)段性保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到，随(suí)着基数(shù)降低，特别是政策效应(yīng)将进一步显现(xiàn)，市场机制发(fā)挥充(chōng)分(fēn)作用(yòng)，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺(quē)口有望(wàng)趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可(kě)能回升至(zhì)近年均值水平(píng)附近。

　　报(bào)告(gào)表示，当前我(wǒ)国经济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价(jià)格(gé)持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也具有(yǒu)下降趋势(shì)，且通常(cháng)伴随经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行(xíng)持(chí)续好转，不符(fú)合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平(píng)衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合理适(shì)度，居民预期稳定，不(bù)存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物(wù)价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回落来(lái)评判经(jīng)济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显(xiǎn)示，经济的(de)周期性波动主(zhǔ)要由需求(qiú)驱动(dòng)，物价跟随需(xū)求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得物价(jià)变化(huà)滞(zhì)后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明(míng)显，使得(dé)物价指标低位徘徊(huái)，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标(biāo)持续修(xiū)复，显示(shì)经济处(chù)于复苏初期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)资金来源刻画(huà)的有效社融增速，去(qù)年(nián)9月以来(lái)持(chí)续回升(shēng)，由(yóu)去年(niá光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米n)8月的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季(jì)度左右的经验规(guī)律，本轮信(xìn)用扩张会带动经济在2023年(nián)初见(jiàn)底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标(biāo)已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开(kāi)始抬升。除(chú)去年基数较高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格(gé)回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空转多发生在经济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大(dà)，去年底以来也有类似(shì)特征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当前资金多(duō)滞(zhì)留在银行体系(xì)、而不是非(fēi)银金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来(lái)的(de)居民(mín)与企业之间信用派生(shēng)偏(piān)少等紧密(mì)相关。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同过往(wǎng)，企业(yè)有效信(xìn)用派生自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周期下(xià)，信用扩张以房(fáng)地(dì)产驱动为(wèi)主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信用(yòng)修(xiū)复主要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社(shè)融从去年(nián)9月开始持续回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效应不同过往(wǎng)，有(yǒu)效信用派(pài)生对(duì)企业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造(zào)业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使得制造(zào)业(yè)投资表(biǎo)现显(xiǎn)著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴随融资的(de)持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症”或被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢(huī)复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大(dà)家容易产生悲观情绪(xù)。疫(yì)情政(zhèng)策调(diào)整，放大了(le)“春节效应(yīng)”带来的经济波动(dòng)，部分(fēn)高(gāo)频(pín)指标报复(fù)性(xìng)反弹(dàn)后出现走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超(chāo)预期的同时(shí)，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消费动能或(huò)被(bèi)低估，前半程靠(kào)居(jū)民出行和企(qǐ)业消费，后半(bàn)程(chéng)靠居民消费(fèi)能力的(de)恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正(zhèng)常化等(děng)，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢(huī)复带来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动(dòng)收入(rù)与消费(fèi)的正循(xún)环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积极”信(xìn)号也(yě)在累积。地产大(dà)周期(qī)向下已是共识，地(dì)产链条修(xiū)复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的修复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产(chǎn)供给(gěi)增(zēng)多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改加码(mǎ)（可比口径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利(lì)于稳定低(dī)能级(jí)城(chéng)市(shì)需求。

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