北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格依然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美(měi)联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了(le)代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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