随着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技(jì)基金。在不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前张大大到底是什么来头判断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期张大大到底是什么来头，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在(zài)下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的(de)景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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