近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字于钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库(kù狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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