尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zà高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟o)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节(jié)进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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