随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益(yì)于数字经(jīng)济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的(d琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗e)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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