如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平(píng)时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(r反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ì)本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(d反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōn反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系g)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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