5月以来，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日(rì)即(jí)5月25日(rì)主要(yào)指数更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富国(guó)基(jī)金等旗(q一个立一个羽念什么字í)下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式出台了制(zhì一个立一个羽念什么字)造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会(huì)发(fā)生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者(zhě)更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也(yě)有望上行。因(yīn)为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的(de)确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数(shù)据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期(qī)更快(kuài)这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性价比与成(chéng)长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会(huì)逐(zhú)步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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