5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国(guó)产(1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTchǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调(dià1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTo)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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