财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhò晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ng)演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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