核(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高(gāo)股息策(cè)略有望以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而稳定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块将(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么jiāng)成为(wèi)高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持(chí)有的投资策略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司有较(jiào)高(gāo)的股利(lì)支(zhī)付率，投资(zī)者每年可(kě)以获(huò)得较高(gāo)的股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方(fāng)面意味着公(gōng)司估值对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还(hái)可(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么kě)以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股息策略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经济(jì)的(de)角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经(jīng)济恢(huī)复仍(réng)然有较大的(de)不(bù)确(què)定(dìng)性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的(de)资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表(biǎo)的(de)高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息(xī)端需要有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低(dī)，因此安全(quán)边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步(bù)提(tí)升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份(fèn)行(xíng)和(hé)城商行(xíng)，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业(yè)绩(jì)的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与(yǔ)税(shuì)收优惠(huì)共(gòng)同贡(gòng)献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资(zī)金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债(zhài)成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升(shēng)。资产质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银(yín)行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块(kuài)中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价(jià)比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和(hé)今年以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么