财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu40kg是多少斤)先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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