4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面下，外棉(mián)价格承压(yā)运(yùn)行(xíng)，导致国内外棉花价差(chà)不(bù)断(duàn)收(shōu)缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持(chí)倒挂的(de)格局，近期随(suí)着国内棉价连(lián)续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的(de)原因(yīn)在于国(guó)内供(gōng)需矛(máo)盾更为突出，春节后(hòu)国(guó)内需求(qiú)持(chí)续修(xiū)复(fù)，外贸订(dìng)单(dān)表(biǎo)现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种和(hé)出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不(bù)断走强。外(wài)盘(pán)由(yóu)于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国(guó)期货棉(mián)花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析(xī)师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天(ti皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ān)，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来(lái)最高水平。同(tóng)时(shí)由(yóu)于大部分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销压力较(jiào)小，促(cù)使部分企业增加原棉储(chǔ)备(bèi)库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货(huò)价(jià)格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚(gāng)需(xū)采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的(de)上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期(qī)均(jūn)有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应(yīng)端利多的推动下强势(shì)上涨。中棉(mián)协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低(dī)温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗(miáo)带来了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步加剧了市(shì)场对(duì)于新年度(dù)产(chǎn)量大降的担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快(kuài)速回升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落，但(dàn)近日(rì)新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利(lì)影响，再度引发(fā)了市(shì)场对(duì)于天气的(de)关(guān)注，期(qī)价再(zài)创(chuàng)阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种面积普遍(biàn)下(xià)降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北疆气(qì)温普(pǔ)遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北疆因积温不(bù)足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气(qì)，导致(zhì)部分棉田(tián)重播，预计(jì)新年度棉苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是(shì)行业(yè)人士(shì)对新年(nián)度供应收紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月(yuè)份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端方面，在(zài)意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天气(qì)的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，新年度(dù)棉(mián)花减产概(gài)率(lǜ)大大(dà)增加。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺织企业(yè)的(de)开(kāi)机率维(wéi)持高(gāo)位，而成品(pǐn)库(kù)存(cún)仍位(wèi)于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可(kě)，需求端带来(lái)的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑(jí)并未改变(biàn)，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花(huā)消费(fèi)复苏的主力军(jūn)皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美(měi)高(gāo)通胀问题(tí)持续(xù)，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策(cè)，或降低居(jū)民对纺织(zhī)品(pǐn)服装的消费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉(mián)花市场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑，外棉价(jià)格也随(suí)之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花(huā)产量(liàng)小(xiǎo)幅下调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅(fú)调(diào)增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消费将显著复苏，全(quán)球棉(mián)市供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与(yǔ)国(guó)内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉(mián)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内外(wài)棉(mián)花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格(gé)回(huí)归至(zhì)外棉价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场(chǎng)的(de)竞争(zhēng)压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需求支撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产(chǎn)量下滑是大(dà)概(gài)率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于产能持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临(lín)减(jiǎn)少(shǎo)，新棉(mián)抢(qiǎng)收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价重(zhòng)心有(yǒu)望继续抬升(shēng)。

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