国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营(yíng)利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？rong>

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。