随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明(míng)显(xi辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话ǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的(辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话de)标的实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技(jì)术辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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