金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，水娃是几娃？ 水娃是什么颜色上周五曾(céng)经有消息称本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央行行长(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色zhǎng)易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目前实(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色shí)际(jì)利率的水(shuǐ)平(píng)是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月(yuè)，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周对(duì)资(zī)金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下(xià)调(diào)，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后(hòu)的(de)原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以(yǐ)来，河南(nán)、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利(lì)率调降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背(bèi)景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进一步流出(chū)，更多(duō)流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利(lì)率(lǜ)中枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债(zhài)端(duān)成本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬(bān)家(jiā)，促使超额(é)储蓄(xù)流出(chū)，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 水娃是几娃？ 水娃是什么颜色