5月10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银(yín)行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上(shàng)行。预(yù)计下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国有银行为何(hé)下(xià)调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施(shī)。而(ér)此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价(jià)压力(lì)较大且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客户留存的(de)活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融(róng)资(zī)成本不断下(xià)降，银行资(zī)产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场夷洲今是何地，夷洲是哪里供(gōng)需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的(de)调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模(mó)存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下(xià)调(diào)，中小银(yín)行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期(qī)银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(j夷洲今是何地，夷洲是哪里ìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调的(de)有(yǒu)效性(xìng)。银行一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或(huò)有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚(jù)焦于(yú)存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其(qí)信(xìn)用(yòng)债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的(de)，而央行的(de)政策(cè)利率、基准利(lì)率在一方面要(yào)合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意(yì)义(yì)的(de)作用(yòng)。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定(dìng)的(de)资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续(xù)需要财政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继(jì)续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存(cún)款利率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作(zuò)为合格审(shěn)慎评(píng)估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持续(xù)下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外来看(kàn)，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股份制商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利(lì)率已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的(de)基础(chǔ)上，银(yín)行自(zì)身(shēn)也(yě)有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率下调(diào)也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期(qī)成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的(de)协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股份(fèn)行及(jí)国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预(yù)期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整降低了(le)银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款成本(běn)压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本(běn)的下(xià)降使得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)了(le)资(zī)产端(duān)收益率下行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)

　　中国(guó)基金报(bào)：未(wèi)来存款利率是否还有进一步下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均(jūn)利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存(cún)款市场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存(cún)款平均成本率基(jī)本持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险收益率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银行息差(chà)压(yā)力，这使得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力去(qù)持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中短期(qī)信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进(jìn)入(rù)股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带(dài)动存(cún)款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币(bì)政策执行报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基(jī)础上(shàng)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基(jī)金以及(jí)其(qí)他(tā)固收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期(qī)导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下尽量选择(zé)防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基(jī)金中(zhōng)要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且(qiě)4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期(qī)调(diào)结构，政策发(fā)力(lì)预期(qī)下(xià)降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面(miàn)临低(dī)利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给少数专业(yè)的(de)人(rén)来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可(kě)通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着存款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评(píng)估(gū)自身(shēn)风险承受能(néng)力后可(kě)适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货(huò)币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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