自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科技等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思州(zhōu)茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度(dù)末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(g陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过(guò)去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思