近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久)旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人(rén)士(shì)处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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