财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)等地(dì)位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资(zī)产的(de)面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示(shì)紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从美女脱了个精光露出奶囗和尿囗去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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