上市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退(tuì)市而(ér)强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已进入(rù)退市整(zhěng莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)理期，引发(fā)投(tóu)资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性(xìng)”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前(qián)一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市的(de)情况，也未发生过实质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的(de)可转债划(huà)归为普(pǔ)通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意(yì)料(liào)，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态(tài)在(zài)改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的(de)认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债券(q莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义 #ff0000; line-height: 24px;'>莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义uàn)时，要理性(xìng)评(píng)估正(zhèng)股基(jī)本面、成(chéng)长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市(shì)场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关(guān)于可(kě)转债的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变(biàn)化。过(guò)去一些(xiē)“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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