如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的(de)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ě云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人r)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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