银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期(qī)以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不(bù)知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续经(jīng)营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的(de)接(jiē)管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可(kě)能(néng)，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布(bù)进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制(zhì)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来(lái精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息(xī)路(lù)径变(biàn)得(dé)“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著(zhù)控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步(bù)回落(luò)多(duō)少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味着继续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的(de)通胀，美联储和其他央行(xíng)的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继(jì)续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增(zēng)长，使得(dé)市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大(dà)规(guī)模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也(yě)是(shì)为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的(de)需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段；二(èr)是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复(fù)苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机(jī)共振成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近(jìn)美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景(jǐng)感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需(xū)求的(de)强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会(huì)库(kù)存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透(tòu)支了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的(de)集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的预(yù)期，更多的是(shì)反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关(guān)系以及可能(néng)突发的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的(de)是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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