财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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