近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LO张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛F低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛)储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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