钠(nà)电池产能(néng)规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了(le)短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意，股价过(guò)山(shān)车(chē)式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电风(fēng)潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全(quán)资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划(huà)，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界(jiè)后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披(pī)露(lù)后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难(nán)掀(xiān)大风浪(làng)，反而(ér)随着时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对(duì)外(wài)发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉(shè)及公(gōng)司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产(chǎn)能规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式(shì)机(jī)电脑键盘(pán)、触(chù)控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细(xì)披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自有(yǒu)资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意　

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等组成的(de)联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日(rì)，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证(zhèng)，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个故(gù)事并(bìng)不再(zài)买账，除了(le)资金实(shí)力有(yǒu)限公司(sī)外，核(hé)心(xīn)还在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签(qiān)订(dìng)项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆(fù)盖储能(néng)、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意>

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能(néng)中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来(lái)才会有较(jiào)大比(bǐ)例(lì)的替(tì)代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批(pī)量应用(yòng)到(dào)多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科(kē)技却十分(fēn)自信(xìn)，其(qí)在(zài)调研记录中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前(qián)锂价(jià)飙涨的(de)背(bèi)景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对(duì)钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的(de)价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目的(de)实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目(mù)的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实(shí)施(shī)主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部(bù)投入轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变(biàn)卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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