本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题以来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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