如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

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　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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