射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物lù)。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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