财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xí料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了(le)多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金(jī料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗n)经理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分析。

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