2022年(nián)是国(guó)内(nèi)实施“双碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能(néng)源的重点领(lǐng)域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策扶(fú)持和行业(yè)高成长(zhǎng)性背(bèi)景下，上市(shì)企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内(nèi)上中下游板块的盈(yíng)利能力(lì)分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利(lì)参差不齐。光(guāng)伏设备行(xíng)业主要分(fēn)为5大(dà)板块，分别是(shì)上游的(de)硅(guī)料(liào)硅片生(shēng)产(chǎn)加工板块(kuài)，中下游的光(guāng)伏加(jiā)工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金(jīn)字(zì)塔结(jié)构，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献占(zhàn)比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下(xià)行(xíng)预(yù)期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变(biàn)化的分析，可(kě)以看出：光伏设备(bèi)的(de)上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这(zhè)对于中(zhōng)下游企业来(lái)说(shuō)意味(wèi)着(zhe)原材(cái)料成本得到控制(zhì)，利(lì)于企业经营能(néng)力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为(wèi)清洁(jié)能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加大对上市(shì)公司的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院统计发现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累(lèi)计获得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同步的是(shì)上市(shì)企业经营规模不断扩(kuò)大(dà)，利润增(zēng)速可观。产量方面来(lái)看，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年(nián)实(shí)现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸(cùn)电池处于供不应求的状态，年内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归(guī)母净利润增速居前的(de)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分(fēn)点，3家(jiā)企(qǐ)业净(jìng)利(lì)润(rùn)贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析发(fā)现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅(guī)片享受到光伏(fú)产(chǎn)业的(de)红利，行业(yè)有竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下游多(duō)数板块毛利率(lǜ)不及行业平(píng)均(jūn)。

　　数(shù)据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利率为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率第(dì)2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片板(bǎn)块毛利率较快提升(shēng)，首先(xiān)是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材(cái)料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其(qí)为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅片(piàn)价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上半年硅片价格持续高位(wèi)运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅(guī)片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业签(qiān)订巨(jù)额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企(qǐ)业代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格同比上(shàng)涨显著(zhù)，进而带动(dòng)毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进(jìn)入壁垒高，深耕该(gāi)领(lǐng)域的企(qǐ)业容(róng)易形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应(yīng)。这一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家(jiā)企业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式增(zēng)长，平均归(guī)母净利(lì)润增速为(wèi)172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家(jiā)光伏(fú)设备行业风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生(yè)2022年累(lèi)计(jì)归母(mǔ)净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股份(fèn)、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下(xià)游(yóu)涉及光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏(fú)辅材等领域(yù)参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游板(bǎn)块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公(gōng)司盈利(lì)情况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增长贡献没(méi)有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数(shù)据(jù)来(lái)看，中下游领域的(de)光伏(fú)加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年(nián)来(lái)基本(běn)持平，而(ér)光(guāng)伏(fú)辅材和(hé)光风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生伏(fú)电池组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏(fú)电池组件成为(wèi)毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设(shè)备行业不同板块(kuài)的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件(jiàn)板块11家上(shàng)市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆(lóng)基绿能毛(máo)利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家企业，企(qǐ)业数(shù)量较(jiào)多(duō)竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板(bǎn)块(kuài)有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司(sī)去年逆(nì)变器全球出(chū)货量达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存货周(zhōu)转速度放慢(màn)，中下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下半年硅料硅片价(jià)格自(zì)高(gāo)位走出下(xià)行趋势，行(xíng)业格(gé)局将发生怎样(yàng)的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅等(děng)硅片的阶段(duàn)高点，多(duō)数硅片价(jià)格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国(guó)有色(sè)金属工(gōng)业协会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)的经营数据也可看出硅片价格(gé)下跌对上(shàng)游公司盈(yíng)利(lì)的(de)影响。今年一(yī)季度(dù)，大全能源实现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年一季度存货(huò)周转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说明当前(qián)有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大(dà)全能源(yuán)为例，2022年一(yī)季度存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面(miàn)临(lín)短期供过(guò)于(yú)求的(de)局面，在(zài)清理库存的(de)阶段下，硅片(piàn)价格还有进一(yī)步下行空间(jiān)。这(zhè)对于光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设备(bèi)等(děng)对中下(xià)游板块，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生