如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(72小时是几天，72小时是几天几夜yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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