在(zài)股(gǔ)市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的(de)风明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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