金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来米(mǐ)卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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