财(cái)联社记者(zhě)近期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shà刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ng)是比(bǐ)较(jiào)低的(de)水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数(shù)据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季度的(de)贷款需(xū)求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放(fàng)式固收类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益(yì)率的平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘(liú)银平对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的(de)机(jī)会(huì)，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的(de)，不(bù)会一直上(shàng)涨，实(shí)际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的(de)情况主要(yào)是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价(jià)的理财收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率继续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财(cái)产品收益(yì)率会(huì)进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的(de)信贷(dài)需求(qiú)不足，没(méi)有什么人(rén)想贷(dài)款，导致资(zī)金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利(lì)率(lǜ)走势(shì)的预(yù)期是一(yī)致的，刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音新发的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大(dà)幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款(kuǎn)利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理(lǐ)财波动(dòng)的影(yǐng)响还(hái)没(méi)完(wán)全消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷(dài)款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依然(rán)有下降的可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期(qī)存(cún)款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期(qī)权(quán)价值）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市(shì)银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音