国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该(胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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