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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的(de)第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产量30果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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