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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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