北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的(de)情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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