5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　上尉是什么级别，上尉是连长还是营长trong>基本(běn)面持续(xù)改善(shàn)

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医(yī)药板块中(zhōng)具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并(bìng)不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年(nián)中，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而言，要实(shí)现高(gāo)速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓(tuò)展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医(yī)药(yào)板块中有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继(jì)续推(tuī)进优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平衡(héng)布(bù)局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服(fú)务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源下(xià)移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾(jí)病(bìng)在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿(ér)科(kē)、精(jīng)神病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台(tái)，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会有较大的(de)发展空间(jiān)。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医(yī)疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的(de)政策(cè)，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的(de)采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支(zhī)持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道(dào)和较强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 上尉是什么级别，上尉是连长还是营长