用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段(du拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗àn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络(luò)净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)公(gōng)司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利(lì)下(xià)滑(huá)。与此(cǐ)对应(yīng)的(de)是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发(fā)布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季(jì)度(dù)实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布(bù)的年报显示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了(le)定增融(róng)资。此次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬(lǎo)葛卫东，也参与了(le)定增，投入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的(de)2021年业绩(jì)明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的(de)总持股数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数(shù)量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务软(ruǎn)件服(fú)务企业(yè)的会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业(yè)的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数(shù)智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务业务(wù)，引领中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基于互联(lián)网架构的企业互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营(yíng)、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服(fú)务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进入(rù)新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取(qǔ)得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为公(gōng)司主要收入来源并继续(xù)扩(kuò)大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份额来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友市(shì)占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝(pù)出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的(de)跌停，反(fǎn)应出(chū)市场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其在(zài)高端市(shì)场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时，净利(lì)润也在同(tóng)时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第(dì)二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有(yǒu)很大的提升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且长。

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