国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得(dé)更436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权(quán)益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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