金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本(běn)周(zhōu)有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前实际(jì)利率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关(guān)注下周缴(jiǎo)税(sh稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊uì)周对资(zī)金面可(kě)能造成(chéng)的扰动。稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊存款利(lì)率上限(xiàn)的(de)下调有(yǒu)助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部分银(yín)行调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河南(nán)、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地(dì)方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布(bù)公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经(jīng)济观(guān)察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为(wèi)我(wǒ)国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存款利(lì)率调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)望进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降一定程度上可(kě)以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其(qí)是(shì)城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并不(bù)足(zú)以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下(xià)降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最(zuì)快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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