A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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